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是追求相对收益排名的公募,还是具有绝对收益

时间:2019-12-06 21:46来源:未知 作者:admin 点击:
时,无论是追求相对收益排名的公募,还是具有绝对收益考核压力的证券与银行自营,都会采用波段策略,增加资本利得收入。 国开作为最为活跃的券种,是它们的主要选择。国债的部
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时,无论是追求相对收益排名的公募,还是具有绝对收益考核压力的证券与银行自营,都会采用波段策略,增加资本利得收入。

  国开作为最为活跃的券种,是它们的主要选择。国债的部分个券虽然也具有较好的流动性,但和国开相比,仍然具有差距。更好流动性的券种有更多的交易,相对而言就有了更低的流动性溢价,从而使隐含税率下行。

  相反,当市场情绪较差时,国开作为交易盘的主力品种,会受交易盘止损纪律的影响,容易产生调整-止损-再调整的循环,从而使调整幅度放大;

  而国债作为配置盘的主力品种之一,会受配置盘顺周期入场配置的影响,需求不会太差,调整幅度会被缩小,从而使两者的利差扩大,隐含税率提升。

  顺着这个逻辑,我们其实可以构造其他可以体现交易与配置盘力量强弱的指标,来判断市场情绪,比如7年期的国开与10年期的国开利差,或是农发和国开的利差等等。

  同时,由于在情绪非常好时,很多投资者会趁机入场做多,所以交易量往往会被放大,所以看活跃券的成交量或者换手率也是一种方法。

  更进一步的,由于银行间市场是一个场外交易市场,其成交有TKN(买盘直接接受卖盘的报价)、GVN(卖盘接受报价)、TRD(双方各退一步)三种模式,我们也可以通过统计这三种成交模式的占比来判断当前市场势头是偏向多头还是空头。

  (二)杠杆率与债券借贷

  正如股市在行情好,对未来走势感到乐观时,投资者都会倾向于加大杠杆倍数来增厚自身收益一样,债券市场的投资者也有相似的行为,所以我们也可以通过观测债券市场的杠杆来把握债券市场的情绪。

(责任编辑:admin)
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